周期股的春天

  2006年,当中石油成长为亚洲最赢利公司,暂时间估值称赞多数之际,中石油基于股价现金流折现比率的“标准化度量值”却不涨反跌,而且还表现出中石油成本费用有能够大幅增补。随后吾们望到中石油H股价格在众厚利好声援下不息上涨,但巴菲特却选择不息抛售,直至中石油回归A股市场前清仓离场。以前A股投资者对于周期股的估值手段尚匮乏辨别能力,但今天随着价值投资理念深入人心,越来越众的投资者已经清新答该基于财报数据而非趋势对股票进走估值。

  回到财报数据,吾们能够发现,“两桶油”通过众年“标准化度量值”高估之后,现在股价已与“标准化度量值”接轨,换言之,“两桶油”望似PE估值较2006年之前高,但按照股价现金流折现比率的“标准化度量”却颇具估值坦然边际。股价现金流折现比率越矮,对答股价的现金流就越高,也就意味着股票的估值坦然边际越高。比较全球石油股的“标准化度量值”,从矮到高排序,中石油和中石化别离是3.4和3.2,BP是5.4,壳牌是5.8,埃克森美孚是8.8,估值坦然边际高矮一现在了然。

  周期股是估值最容易被误解的股票,因为在于投资者很容易将周期股与安详添长型蓝筹股混为一谈,从而误将周期股视作相等坦然的高股息价值股,最典型案例就是2007年中石油回归A股市场之前被普及称赞为亚洲最赢利的公司,让不少投资者满腹忧忧郁至今。

  实际上,周期股的出售收好和盈余往往以一栽并非十足能够实在展望却相等有规律的手段不息上涨或下跌,所以被称之为周期股。基于此,介时兴机选择是投资周期股成败的关键。换言之,在走业景气矮谷时介入,在走业景气鼎盛时退出,就是周期股投资时机选择的关键。清淡而言,因为周期股的出售收好和盈余振动具有周期性,行使传统PE估值手段时必要反向思想,倘若盈余基于产品价格涨跌,能够考虑以现金流折现的手段进走估值。

  以巴菲特投资中石油H股为例,能够清亮地发现他是如何行使现金流折现估值法的。因为油价振动对中石油业绩有着根本性影响,所以中石油按照每年油价,在年报中吐露预估所获得的解放现金流的贴现数据。巴菲特曾在哈撒韦公司股东大会上外示:“石油股的收好主要倚赖于油价,按照中石油年报吐露的现金流折现数据,结相符油价上涨趋势,中石油答该值1000亿美元。”那时中石油总市值仅为350亿美元,巴菲特将股价现金流比率称为“标准化度量值”。

  2018年A股迎来了开门红,除了蓝筹指数一如既去担纲中流砥柱的角色,永远拖累指数外现的“两桶油”亦悄然兴首,这预示着周期股的春天即异日临。

  由此可见,周期股的春天实在正在悄然而至,但投资者须掌握“标准化度量”估值法,切忌重蹈以前的覆辙。


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